福耀玻璃：未來3年業績增長明確

　　福耀玻璃是國內最大的汽車玻璃生產商，也是世界第六大汽車玻璃生產商，目前占國內汽車玻璃市場份額約40%左右，中高檔汽車玻璃配套市場份額達到60%左右,占世界汽車玻璃市場份額約3%左右。.公司同國內主要整車廠商有多年的合作關系，渠道能力強，由于汽車玻璃具有一定的運輸半徑，隨著公司廣州、北京生產基地在07年底相繼建成后，不但產能擴大將近一倍達到1200萬套左右，而且公司在國內主要的六大汽車生產基地的布局基本完成，同時公司還向上游玻璃原片擴展，在福清和雙遼建有汽車用浮法玻璃基地，汽車玻璃原片自供比例07年預計達到70%以上，直到完全自供。


    公司上下游一體化也基本完成。綜上考慮，國內外競爭者難以撼動公司在國內市場相對壟斷地位，預計我國汽車市場未來5將有20-30%左右的復合增長率，作為國內汽車玻璃相對壟斷的供應商，福耀玻璃將充分享受國內汽車行業的成長。同時福耀的產品質量達到國際同步，通過了最嚴格的汽車零配件認證體系，成本領先國際競爭對手20%左右，性價比競爭優勢明顯，已成為德國奧迪、德國大眾、南韓現代、澳大利亞Holden、日本鈴木、日本三菱等的供應商，公司06年公司出口規模超過11億元，其中國際OEM出庫增速更是在100%以上，并有加速擴大趨勢，預計將逐步吃掉國際競爭對手的市場份額，成為中國制造業強勢崛起的另一個代表。我們認為公司的成長性非常明確，是Ａ股中難得的績優藍籌股，預計未來３年仍處于業績快速增長通道中。估計07-09年每股收益有望達到0.9元/股、1.3元/股和1.65元/股，當前價位下對應的市盈率分別為37.5倍、26倍和20倍。公司具備良好的盈利能力和成長能力，建議中長線投資者積極關注。

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