事件描述
據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2008年1-5月，全國(guó)機(jī)械行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長(zhǎng)30.35%，出口同比增長(zhǎng)25.21%，增速相對(duì)平穩(wěn)。其中服務(wù)于國(guó)內(nèi)重工業(yè)、建筑施工行業(yè)的
工程機(jī)械、重礦機(jī)械、
機(jī)床產(chǎn)值增速居前；出口占銷售產(chǎn)值比重較低的工程機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)出口增速最快。同時(shí)工程機(jī)械、機(jī)床工具產(chǎn)值增速出現(xiàn)回落趨勢(shì)。
事件評(píng)析
2008年前5月數(shù)據(jù)預(yù)示未來(lái)機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速將放緩
2008年前5月份數(shù)據(jù)顯示，機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速還算平穩(wěn)，但子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r預(yù)示著未來(lái)機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速可能面臨回落，我們預(yù)計(jì)全年機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值增速在25%左右，出口增速在20%左右。我們做此判斷主要依據(jù)在于：我們注意到，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期最為敏感的工程機(jī)械增速4－5月已出現(xiàn)明顯下滑；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期次敏感的機(jī)床工具增速出現(xiàn)緩慢回落跡象；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期反映較為滯后的重礦機(jī)械增速開始走平。機(jī)械行業(yè)子行業(yè)的這種結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)正是經(jīng)濟(jì)處于下降周期時(shí)機(jī)械行業(yè)的表現(xiàn)特征。
應(yīng)對(duì)策略
鑒于此，我們維持機(jī)械行業(yè)中性評(píng)級(jí)；子行業(yè)中工程機(jī)械維持中性評(píng)級(jí)，重礦機(jī)械和機(jī)床工具評(píng)級(jí)也下調(diào)為中性；電工電器受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小，增長(zhǎng)平穩(wěn)，故維持增持評(píng)級(jí)。個(gè)股重點(diǎn)推薦天威保變（600550）、平高電氣（600312）和昆明機(jī)床（600806），詳情請(qǐng)參閱相關(guān)個(gè)股報(bào)告。
一、2008年前5月內(nèi)外需求增速平穩(wěn)
據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2008年1－5月，全國(guó)機(jī)械工業(yè)累計(jì)銷售產(chǎn)值為3.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.35%，增速基本平穩(wěn)；前5月全國(guó)機(jī)械工業(yè)累計(jì)出口交貨值為0.52萬(wàn)億元，占同期銷售產(chǎn)值的15.29%，同比增長(zhǎng)25.21%，增速略有回升。我們認(rèn)為5月機(jī)械行業(yè)出口交貨值增速回升可能主要受"五一"長(zhǎng)假影響，今年首次取消五一黃金周，工作日比去年同期多；而5月銷售產(chǎn)值的回升可能主要受5月國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速回升的影響。整體來(lái)看，機(jī)械行業(yè)5月份并沒有完全擺脫內(nèi)外需求增速放緩的趨勢(shì)，我們維持全年產(chǎn)值增速為25%、出口增速為20%左右的預(yù)測(cè)，詳見圖一。
二、2008年前5月工程機(jī)械、重礦機(jī)械、機(jī)床增速居前
據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2008年1－5月，11個(gè)子行業(yè)中銷售產(chǎn)值增速最快的仍是工程機(jī)械，同比增長(zhǎng)46.24%，此外重型礦山、機(jī)床工具和基礎(chǔ)件同比增速也都在35%以上；而增速最低的是文化辦公
設(shè)備，同比增長(zhǎng)10.25%，其次是儀器儀表，同比增長(zhǎng)25.27%，詳見圖二。機(jī)械行業(yè)各子行業(yè)的增速情況反映了目前國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征，即重工業(yè)發(fā)展明顯快于輕工業(yè)，因此出現(xiàn)了為重工業(yè)和建筑施工服務(wù)的工程機(jī)械、重礦機(jī)械、機(jī)床工具增速居前的情況。
三、2008年前5月工程機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)出口增速
快據(jù)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2008年1－5月，11個(gè)子行業(yè)中，出口交貨值增速最快的也是工程機(jī)械，同比增長(zhǎng)86.33%，此外內(nèi)燃機(jī)、儀器儀表同比增速也都在30%以上；而增速最低的還是文化辦公設(shè)備，同比增長(zhǎng)5.71%，其次是食品包裝和基礎(chǔ)件，同比增速均在20%以下。
再結(jié)合出口交貨值占各行業(yè)銷售產(chǎn)值比重看，我們注意到文化辦公設(shè)備80%以上的產(chǎn)品用于出口，儀器儀表也有近3成的產(chǎn)品用于出口；而出口增速較快的工程機(jī)械和內(nèi)燃機(jī)出口占銷售產(chǎn)值的比重均不足10%，詳見圖四。說(shuō)明文化辦公設(shè)備和儀器儀表在國(guó)內(nèi)可能已是相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)，而內(nèi)燃機(jī)、工程機(jī)械、機(jī)床工具的國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際企業(yè)比還有一定的差距，近期工程機(jī)械出口的強(qiáng)勁增長(zhǎng)表明國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正在逐步增強(qiáng)。
從趨勢(shì)上看，我們注意到，在我們重點(diǎn)關(guān)注的工程機(jī)械、重礦機(jī)械、機(jī)床工具和電工電器4類子行業(yè)中，工程機(jī)械4－5月份產(chǎn)值增速有明顯下滑；重礦機(jī)械產(chǎn)值增速仍呈輕微的上升趨勢(shì)；機(jī)床工具產(chǎn)值增速呈緩慢回落趨勢(shì)；電工電器基本平穩(wěn)，詳見圖五。我們預(yù)計(jì)，隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步走低，工程機(jī)械增速將會(huì)繼續(xù)快速回落，重礦機(jī)械生產(chǎn)周期相對(duì)較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)影響將有一段時(shí)間的滯后，電工電器在輸變電的帶領(lǐng)下仍有望維持一段時(shí)間的平穩(wěn)增長(zhǎng)。
小結(jié)：2008年前5月份數(shù)據(jù)顯示，機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速還算平穩(wěn)，但子行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r預(yù)示著未來(lái)機(jī)械行業(yè)內(nèi)外需求增速可能放緩，我們預(yù)計(jì)全年機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值增速在25%左右，出口增速在20%左右。我們做此判斷主要依據(jù)在于：我們注意到，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期最為敏感的工程機(jī)械增速4－5月已出現(xiàn)明顯下滑；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期次敏感的機(jī)床工具增速出現(xiàn)緩慢回落跡象；對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期反映較為滯后的重礦機(jī)械增速開始走平。機(jī)械行業(yè)子行業(yè)的這種結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)正是經(jīng)濟(jì)處于下降周期時(shí)機(jī)械行業(yè)的表現(xiàn)特征。鑒于此，我們維持機(jī)械行業(yè)中性評(píng)級(jí)；子行業(yè)中工程機(jī)械維持中性評(píng)級(jí)，重礦機(jī)械和機(jī)床工具評(píng)級(jí)也下調(diào)為中性；電工電器受宏觀調(diào)控影響相對(duì)較小，增長(zhǎng)平穩(wěn)，故維持增持評(píng)級(jí)。個(gè)股重點(diǎn)推薦天威保變（600550）、平高電氣（600312）和昆明機(jī)床（600806），詳情請(qǐng)參閱相關(guān)個(gè)股報(bào)告。
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